三季度伊利业绩增长超预期，引领中国乳业复苏，向市场传递乳业逐渐回暖向好信号，为行业复苏注入发展信心。

　　10月30日，伊利股份发布2024年三季报，前三季度实现营业总收入890.39亿元，归母净利润突破“百亿”大关达108.68亿元，同比增15.87%。净利润规模再创历史上最新的记录，稳居亚洲乳业第一。

　　值得注意的是，三季度，伊利实现营业总收入291.25亿元，归母净利33.37亿元，同比增8.53%，扣非归母净利更是同比大增13.42%。

　　这一远超市场预期的增长，以实打实的业绩，检验了伊利上半年主动调整的成效。叠加行业供需改善和政策利好不断释放，伊利有望以实力引领行业进入高质量增长的新轨道。

　　在困难的时期，作为中国乳业中流砥柱，伊利等巨头扛下了乳业下行的所有压力，为乳业上下游产业链减轻了巨大负担，也为乳业尽快复苏争取到时间。

　　伊利也负担了不少指责和误解，这种压力和委屈无人能理解，只有伊利默默承受，坚定前行。

　　今年以来，面对严峻复杂的市场环境，伊利从供需两端发力采取了一系列措施,通过主动调整，全面挖掘消费潜力。

　　尽管行业处于调整期，但是‌我国乳品消费与世界中等水准存在比较大差距，仍有很大的增长空间。‌

　　农业农村部的多个方面数据显示，我国人均乳制品消费量仅为世界中等水准的1/3，是发展中国家的1/2，奶业发达国家的1/7‌1。目前全球奶类人均年消费量约为110公斤，而我国不到40公斤，仅为世界中等水准的1/3。整体来讲，我国乳制品消费仍有较大增长空间。

　　目前，我国液奶消费量逐步趋于稳定，但随着居民消费力稳步恢复和下沉市场持续渗透，液态奶作为刚需品类量价仍有稳定增长空间。

　　作为伊利业绩的基石版块，前三季度，液体乳实现盈利收入575.24亿元，三季度更是大幅改善，营收达206.37亿元，环比增长24.12%，呈现明显向好势头。

　　尼尔森多个方面数据显示，伊利液态奶业务以连续11年市场占有率遥遥领先的成绩，继续巩固公司稳定的基本盘。作为中国有机奶龙头品牌，金典有机奶在前三季度继续以领先增速，持续扩大市场占有率。

　　此外，前三季度，冷饮业务实现营业收入83.44亿元，连续29年稳居全国榜首，市场占有率持续扩大。据悉，伊利液体乳和冷饮业务主动调整均已收官，渠道水平已达最佳状态，这无疑将为后续伊利的健康增长，打下坚实基础。

　　作为伊利旗下战略新兴板块，奶粉业务则是第二增长曲线，扮演着第二增长极的角色。奶粉业务是伊利前瞻布局、重点发力的战略业务，也是伊利区别于其他综合性乳企的又一核心优势业务。

　　财报显示，前三季度，伊利奶粉业务持续领跑，整体销量稳居中国市场榜首，市场份额持续扩大。报告期，奶粉及奶制品营收213.30亿元，创历史上最新的记录，同比增7.07%，且增速仍在提升。

　　其中，稳居行业榜首的成人奶粉市场占有率继续扩大。这是“银发经济”市场新需求日渐增长下，伊利加码健康消费新蓝海前瞻布局的成果。而凭借专利配方、产品、服务等多重优势，婴幼儿配方奶粉业务也取得持续增长，营收及市场占有率持续提升，上升势头强劲。

　　在业绩说明会上，伊利管理层透露，今年第三季度，伊利婴幼儿配方奶粉实现了双位数以上的增长，表现出色，特别是伊利通过强化临床实证背书和口碑传播，品牌力得到了大幅度的提高，消费者自选率不断增长。

　　权威数据额显示，到第三季度末，伊利的婴配粉全渠道市场占有率已达到13.2%，同比提升了2个百分点。

　　作为行业龙头，伊利三季度业绩的向好，是公司自身积极主动调整的结果，也是公司外部环境在改善的一种反映。

　　统计局发布多个方面数据显示，9月份的社零总额约为4.11万亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快1.1个百分点，消费后劲仍足。券商机构普遍预测，10月社零数据同比增速近5.4%，增速还将进一步加快。

　　与之同步，一系列行业数据也显示乳业供需平衡在加速向好。公开多个方面数据显示，继8月乳制品产量同比增长1.1%实现年内首次同比正增长之后，9月同比增长扩大至2.1%；9月乳制品行业收入降幅同比收窄；近2个月以来，中国生鲜乳主产区价格也出现止跌企稳迹象。

　　可以预见的是，随着宏观经济复苏、消费回暖，以及“元旦+春节”双节备货效应推动，乳业消费市场在第四季度及明年一季度也有望迎来加速修复趋势。

　　国联证券研报指出，展望后市，大众送礼场景复苏，乳制品需求在消费刺激政策提振下有望迎来修复，行业最差的时候或已过去，竞争格局优化、份额向龙头集中，期待原奶价格企稳带来的乳制品产业链新周期。

　　9月以来，各部门密集加力推出了一系列“稳增长、促消费”新政策，涵盖财政、投资、房地产、消费等多个领域，提振中国经济向好发展信心；同时，还发布了多项提振乳业消费的重磅利好政策，包括鼓励地方发放消费券拉动牛奶消费等，有望为乳业消费增长注入新动能。

　　随着多项指标向好，利好政策密集释放，乳制品行业或正在进入一个新的增长轨道。像伊利这样在品质、创新与数智化等战略高地有着前瞻投入和绝对一马当先的优势，具备高水平质量的发展能力的乳业龙头，有实力抓住行业新机遇，并分享到增量红利。

　　作为乳业龙头，伊利对中国全民健康贡献率远高于任何白酒巨头和其他食品巨头。而伊利的价值一直被低估，尤其是股票价值。

　　前三季伊利净利润108.68亿元，保守一点，就按100亿元的利润来看，对于当下1700亿左右的市值，市盈率也就17倍左右。对于位居全球乳业第五的巨头来说，这个估值并不算太高，更何况还有4%＋的股息作为支撑。

　　伊利的估值已经处于十年来最低，如果按照业绩和估值的匹配程度来看，自2023年以来，市场明显存在一定的偏见，能预见，随着伊利继续保持稳健增长，未来必将会赢得应有的估值和价值。

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